美股崩盤將至？吸取歷史教訓　外媒：投資人應「做1事」

我一看到這類標題的第一反應是：市場短期波動很多時候是噪音，我父親告訴我，投資最重要的是能力圈（你看得懂並能評估的生意）跟護城河（競爭優勢能讓利潤持久）。所以我會先不去猜哪一天崩盤，而是回頭檢視手上公司是否有可預測的現金流（自由現金流，指公司經營後真正留下的現金）、穩健的資本回報（ROE，股東報酬率）和誠實的管理層。短線的恐慌和媒體對過熱指標的討論，常常把重要的基本面聲音蓋掉。 我會用我的框架看這則建議「汰弱留強」。首先，這合理——持有有護城河（例如定價能力、規模、品牌或高轉換成本）的公司比追逐便宜但競爭力弱的標的穩當。Charlie 跟我一直說，寧可用合理價買偉大公司，而不是便宜價買普通公司。換句話說，重點不是市場何時下跌，而是你持有的公司在壞市裡能否維持利潤與現金流，還有管理層是否會在困境時做出正確抉擇。 我會繼續觀察幾個指標：一是自由現金流的穩定性與趨勢，二是ROE與資本配置（管理層是否把現金用在能產生高回報的地方），三是市場所反映的鐘擺位置（市場情緒是在過度貪婪還是過度恐懼）以評估是否出現好的長期買入機會。對於不在我能力圈內、或沒有可預測現金流的公司（例如某些早期科技或投機標的），我不會給出投資意見，這種東西交給能理解那個領域的人去判斷。