杜德利：長債殖利率攀升反映Fed公信力受損，華許沉默加劇金融緊縮

我第一反應是，這又是市場在鬧脾氣。長期公債殖利率（政府借錢的長期利息成本）往上走，背後是投資人覺得聯準會（美國央行）控制通膨的決心不夠硬，要求更多補償。這就像你借錢給一個信用開始打折的朋友，利息自然要收高一點。我不會去猜明天利率怎麼走，那是短線噪音。我會看的是，這會不會影響到企業做生意的基本盤——借錢成本變高，會不會讓大家不敢花錢、不敢投資。 對台股來說，美國利率是全世界資金的定價基準。殖利率一直往上，資金會從股市流回債券（收固定利息的投資），高本益比（股價相對於賺的錢偏貴）的股票壓力最大。但我看公司不看股價短期反應，我看的是它的護城河（競爭優勢）有沒有變窄、賺錢能力有沒有受損。如果一家公司產品有定價權（能自己漲價不流失客戶），利率高一點只是賺多賺少的差別，不是生死問題。真正要擔心的是那些靠借錢擴張、現金流薄弱的公司。 接下來我會盯兩件事：一是美國通膨數據有沒有真的降下來，這決定聯準會信譽能不能修補；二是那些我關心的公司，最近一季的獲利和現金流（賺到的錢扣掉再投資後剩多少）有沒有因為利率變差。如果公司基本面沒變壞，市場情緒早晚會恢復，就像鐘擺（市場在貪婪和恐懼之間擺動）總會擺回來。