中國石化傳增購30至40船俄油，沙國採購量降至戰前不到兩成

我第一反應是，這新聞講的是生意人要怎麼活下去。中國石化是全球最大的煉油商，煉油廠不能停，原料得穩定供應。現在中東有戰爭，供應不穩，俄羅斯油便宜又近，多買一點是常識。這就像我經營的紡織廠，哪裡棉花便宜又穩定，我就往哪裡進貨，沒什麼國家忠誠度問題。 對中國石化這家公司來說，這件事顯示它管理層很靈活，懂得在亂世裡找貨源，維持煉油廠運轉，這對營收和現金流（賺到的現金扣掉再投資後剩多少）是好事。但我也要提醒，煉油這門生意，利潤很薄，油價一漲一跌，庫存價值就上上下下，長期股東報酬率（ROE，股東投資賺錢的效率）不一定漂亮。它的護城河（競爭優勢）在於規模大、煉油技術成熟，但定價能力（能不能自己決定賣價）有限，因為油品價格跟著國際油價走。 接下來我會追蹤兩件事：一是中國石化能不能維持煉油利潤率，也就是原油買進成本和賣出成品油的價差；二是它有沒有增加自由現金流，而不是為了搶油亂花錢。如果只看到它買油量增加，但利潤沒改善，那我就會覺得這只是短期應急，不是長期競爭力變強。