〈富采法說〉通膨及原物料上漲Q3營運恐下滑 Micro LED今年營收看增倍數

我第一反應是，這不在我的能力圈（我看得懂的領域）裡。LED和Micro LED這種科技製造業，技術變化快、資本投入大，我無法預測它未來十年的現金流（賺到的現金扣掉再投資後剩多少）。新聞說第三季營收會下滑，這在生意週期裡很常見，我不會因為一季的數字就判斷公司好壞。我重視的是公司能不能長期維持競爭優勢（護城河），並且持續產生真金白銀。 對相關個股來說，富采說Micro LED營收看增倍數，聽起來不錯，但成長和賺錢是兩回事。很多科技公司營收成長很快，卻一直燒錢，股東報酬率（ROE，股東資本能賺回多少）很低。我會先看它過去幾年的自由現金流是不是正的，再看它靠什麼保護它的生意——是專利、客戶轉換成本，還是規模優勢？如果只是因為景氣好而賺錢，那我不會太興奮。 接下來我會追蹤它每季的自由現金流和資本支出（買設備廠房的錢）的比例，還有管理層在法說會上怎麼解釋訂單能見度。如果它持續需要大筆投資才能維持成長，那就不是我會長期持有的生意。但這只是我的觀察角度，不是叫你去買賣。