〈富采法說〉Q2資產活化進補賺12.5億元 EPS 1.69元 世足賽拉貨營運回溫

我第一眼看到這新聞，先數了一下：第二季賺12.5億，但裡面有16.32億是賣資產來的。換句話說，本業其實還是虧的。我常說，公司賺錢要靠賣東西，不是靠賣廠房。這種一次性收入就像中了彩券，不能年年有，也不能拿來評估一家公司的好壞。我會直接把它剔除，看剩下的本業到底賺不賺錢。 再來，這家公司做LED，屬於面板、照明相關產業。LED這行競爭激烈，中國廠商一堆，價格殺來殺去，護城河（競爭優勢）不容易建立。富采雖然想轉往車用、高階顯示，方向是對的，但能不能做出別人做不出來的東西、擁有定價權（自己說了算的價格能力），這才是關鍵。世足賽拉貨只是短期需求，就像節日促銷，過了就沒了。我寧可看它長期有沒有穩定的自由現金流（賺到的現金扣掉再投資後剩多少），而不是單季轉虧為盈的帳面數字。 接下來我會追蹤三件事：第一，本季本業虧損有沒有縮小，還是靠業外撐場；第二，車用和高階產品佔營收比重有沒有持續提升，這決定它有沒有真正的競爭優勢；第三，管理層有沒有誠實說明資產活化之後的資金用途，是拿去投資本業還是只是美化帳面。這些數據比短期股價更值得盯。