營收速報 - 南仁湖(5905)7月營收1.67億元年增率高達68.8％

我第一眼看到這個數字，確實會多看兩眼。年增68.8%聽起來很猛，但我這輩子學到一件事——營收成長不代表股東就賺錢。我會先問：這多出來的營收是從哪來的？是賣了更多東西，還是賣了更貴的東西？更重要的是，這家公司過去幾年的股東報酬率（ROE，也就是公司用股東的錢賺錢的效率）怎麼樣？如果只是靠一次性的生意衝高營收，那就像天上掉下來的禮物，來得快去得也快。 南仁湖這家公司，我老實說不在我的能力圈（就是我看得懂的生意範圍）裡。它做的是休閒旅遊、高速公路服務區這類的生意，聽起來有固定的客流，但能不能有定價權（就是敢不敢漲價還不嚇跑客人）？有沒有護城河（競爭優勢，比如別人搶不走的合約或地點）？這些我都不清楚。營收大增68.8%，如果是因為去年基期太低，或是賣了塊地，那這數字就沒什麼參考價值。我會提醒自己：別被一個月的數字沖昏頭，要看的是長期穩定的賺錢能力，而不是單月爆發。 接下來我會追蹤的是：這家公司的毛利率有沒有跟著營收一起改善？自由現金流（就是賺到的現金扣掉再投資後，真正剩下來的錢）是不是正的？還有，管理層有沒有誠實說明這波成長的原因？如果只是靠低價促銷衝量，那就像在沙灘上蓋房子，風一吹就倒。我寧願錯過，也不願買進一個我看不懂、又沒有明顯競爭優勢的公司。