台泥上半年EPS0.38元 整合土葡非水泥事業Cimpor International申請海外IPO

我第一反應是看數字：上半年每股盈餘0.38元，這賺錢能力不算出色。但真正引起我注意的是他們要把土耳其、葡萄牙、非洲的水泥事業整合成Cimpor International去海外上市。這不是小事，等於是把一塊資產重新包裝，讓市場重新估價。我會先問：這塊事業的護城河（競爭優勢）在哪裡？是礦山資源、運輸成本、還是當地市佔率？管理層有沒有誠實告訴我們這塊業務的長期獲利能力？ 對台泥來說，這步棋如果走得好，等於把隱藏在母公司裡的資產價值釋放出來，讓投資人看清楚這塊海外事業到底值多少。但我也提醒自己：上市不等於賺錢，重點是這家公司能不能持續產生自由現金流（賺到的現金扣掉再投資後剩多少）。水泥業景氣循環明顯，我會看的是它在不景氣時能不能撐住價格、維持現金流，而不是追著短期股價跑。 接下來我會追蹤幾件事：第一，Cimpor International上市後，台泥還持有多少股權、會不會稀釋獲利；第二，這塊海外事業的負債和資本開支（再投資的錢）是不是太高；第三，管理層過去講的減碳和綠能轉型，有沒有真的帶來現金流。我不會因為上市消息就興奮，只會看它有沒有增加股東的長期價值。