森崴能源虧損下市　胡正杰擬收購逾5成股權

我第一反應是，這新聞講的是一家公司因為承攬台電離岸風電工程虧損太大，股票已經下市，現在有人想收購過半股權。這種事我見過不少，重點從來不是誰要接手，而是這門生意本身到底能不能賺錢。我會先問：這家公司的競爭優勢（護城河）在哪？是技術特別厲害，還是成本特別低？如果只是靠政府標案吃飯，那等於把命運交給別人，風險很大。 對相關產業來說，這提醒我離岸風電這種資本密集的生意，不是誰都能玩的。它需要大量資金、長期投入，而且中間變數很多，像是工程延誤、成本超支，這些都可能把一家公司拖垮。用我的框架看，這家公司的股東報酬率（ROE，也就是股東投入的錢能生出多少獲利）大概很難看，自由現金流（賺到的現金扣掉再投資後剩多少）大概也是負的，完全不符合我喜歡的「合理價買偉大公司」的標準。 接下來我會觀察的是，新的投資人進來後，能不能改變公司的體質，還是只是換個名字繼續燒錢。我會追蹤它未來有沒有穩定的現金流入，以及管理層是不是誠實面對虧損，而不是一直畫大餅。但說真的，這種公司已經超出我的能力圈（我看得懂的領域），我寧可把時間花在那些我搞得懂、賺錢模式簡單的生意上。