富田-創攻小型化低空載具，估下半年比上半年及去年同期好

我第一反應是，這家公司說要拓展機器人和低空經濟，聽起來很熱鬧，但我要看的是它到底靠什麼賺錢。機器狗關節模組已經接單出貨，這是好事，至少不是空談。但我更關心的是，這生意有沒有護城河（競爭優勢），比如說它的技術別人學不來，或者客戶換不掉它。如果只是跟著潮流做零件，那利潤可能說變就變。 對這家公司來說，下半年比上半年好，這是經營者自己的預期，但我從來不把這種話當真。我要看的是數字，比如它的毛利率穩不穩、賺到的現金扣掉再投資後剩多少（自由現金流），還有股東報酬率（ROE）是不是長期維持在高檔。機器狗和低空載具是新東西，市場才剛開始，誰能笑到最後還不知道。我的原則是：寧願錯過熱鬧，也不願買進我看不懂、算不出現金的生意。 接下來我會追蹤的是，它能不能把訂單變成持續的獲利，而不是一次性出貨。我會看它的客戶是誰、重複訂單多不多，還有它擴產是不是需要燒掉大筆現金。如果它只是靠題材撐股價，那我不碰；但如果它能證明這門生意有定價權（能漲價客戶還願意買），那我會多看一眼。總之，先讓子彈飛一會兒。