中租法說》董事長陳鳳龍：東協今年有雙位數成長 股利有望高於去年

我第一眼看到這新聞，先不看東協有多好，而是看中國那個「延滯率」（錢借出去收不回來的比例）。借錢的生意，最怕的就是壞帳，成長再快，收不回來都是白搭。陳董事長說中國7、8月有成長，但還低於去年底，這就像一個病人剛退燒，還沒出院，我不會急著說他好了。 中租這門生意，說穿了就是租賃（借設備或資金給中小企業賺利息），它的護城河（競爭優勢）在於對客戶的風險判斷和在地規模。東協有雙位數成長，聽起來不錯，但那邊的市場比中國更小、更不透明，能不能把錢安全收回來，才是關鍵。我會用股東報酬率（ROE，公司用股東的錢賺錢的效率）和自由現金流（賺到的現金扣掉再投資後剩多少）來衡量，而不是聽一場法說會就下結論。 接下來我會盯兩件事：第一，中國延滯率有沒有持續下降，這比單月業績成長更重要；第二，東協的獲利品質，是不是真的像說的那麼好，還是只是衝量不賺錢。股利高於去年是好事，但前提是賺的現金夠不夠厚，否則只是左手換右手。