興櫃股票是什麼？與上市、上櫃差在哪、風險在哪

打開看盤軟體，看到一檔股票掛著「興櫃」兩個字，很多人以為它只是「比較小的上櫃股」。等真的下單才發現：價格跳動又快又猛、想賣的時候卻沒人接手。這篇用白話把興櫃的遊戲規則、它跟上市上櫃差在哪、以及風險藏在哪裡，一次講清楚。

興櫃是什麼：先「登錄」練習的預備市場

台灣的股票市場大致分三層：上市（在證券交易所掛牌）、上櫃（在櫃買中心掛牌）、興櫃（同樣由櫃買中心管理）。

興櫃自 2002 年開板，定位很明確：讓還沒上市上櫃的公司，先來這裡「登錄」交易。你可以把它想成正式掛牌前的預備班——依現行規定，公司要申請上市或上櫃，原則上得先在興櫃交易滿六個月。

登錄興櫃的門檻非常寬鬆：不看獲利、不設資本額門檻、也沒有股權分散要求，主要條件是完成公開發行，並找到兩家以上的證券商擔任「輔導推薦券商」。門檻低，代表什麼樣體質的公司都可能出現在這裡。

交易方式跟你習慣的不一樣

上市、上櫃股票是在集中市場撮合，價格由全市場的買賣單競價決定。興櫃不是——它採議價交易：由推薦券商負責報價（角色類似造市者），投資人的委託再跟這些報價成交。

幾個具體差異：

• 交易時間：興櫃為上午 9 點到下午 3 點，比上市櫃的下午 1 點半收盤更晚。
• 沒有漲跌幅限制：上市櫃股票每天有 10％ 的漲跌幅上下限（原理可看漲跌停是怎麼運作的），興櫃完全沒有。制度上，一天之內翻倍或腰斬都可能發生。
• 不能信用交易：興櫃股票不能融資融券。
• 費用結構相同：手續費公定上限千分之 1.425、證券交易稅千分之 3，跟上市櫃一樣（細節可參考券商手續費與交易成本指南）。

三層市場門檻對照：一層比一層嚴

用最白話的方式排一次（詳細數字以證交所與櫃買中心最新公告為準）：

上市：門檻最高

實收資本額原則上要達新台幣 6 億元以上（另有市值等替代標準）、獲利能力要達一定水準，還有股東人數與股權分散的要求。能上市的，多半是規模與體質相對成熟的公司。

上櫃：中間層

實收資本額門檻大約 5,000 萬元以上，獲利與股權分散要求都比上市寬鬆一些。

興櫃：幾乎沒有財務門檻

不要求獲利、不設資本額下限，重點是有券商願意輔導推薦。也因此，興櫃公司之間的體質落差非常大。

興櫃怎麼「畢業」：轉上市櫃的路徑

一家公司從興櫃走到正式掛牌，典型流程是：

1. 完成公開發行、登錄興櫃；
2. 在興櫃交易滿六個月；
3. 向證交所或櫃買中心申請上市／上櫃審查；
4. 通過審查、完成承銷程序後正式掛牌。

要注意的是：登錄興櫃不代表一定會上市櫃。有的公司卡在獲利或內控過不了審查，有的公司登錄多年仍留在興櫃，也有公司中途撤件。「將來會轉上市櫃」只是可能性，不是保證。

風險在哪：四件事先有心理準備

• 價格跳動劇烈：沒有漲跌幅限制，單日大漲大跌是制度允許的常態。
• 流動性薄：很多興櫃股一天成交量很小，想賣的時候可能找不到買方。
• 買賣價差大：報價之間的距離可能很寬，一買一賣光是價差就先吃掉一段成本。
• 資訊較少：興櫃公司的財務資訊揭露頻率與深度要求相對較低，市場上的研究資源也少，資訊不對稱比上市櫃更明顯。

如果你連證券戶都還沒開、對市場分層還很陌生，可以先從新手入門把基本功打好，再來認識這個波動更大的市場。

常見問題

Q：買興櫃股票需要另外開戶嗎？
不用另外開戶，用原本的證券戶就可以。但依規定，第一次交易興櫃股票前，要先簽署「興櫃股票風險預告書」，券商才會開放下單權限。下單前也記得確認看盤軟體是否已開通興櫃的報價與交易功能。

Q：興櫃股票為什麼常常一天就大漲大跌？
因為興櫃沒有漲跌幅限制，價格由買賣雙方議價決定；加上多數興櫃股成交量不大，少量買單或賣單就可能把價格推得很遠。單日出現劇烈波動在制度上是正常現象，這也是興櫃被視為高風險市場的主因。

重點整理

• 興櫃是上市、上櫃之前的「預備市場」，由櫃買中心管理；申請上市櫃前，原則上要先在興櫃交易滿六個月。
• 登錄門檻寬鬆：不看獲利、不設資本額門檻，主要靠兩家以上券商輔導推薦。
• 交易採議價制、時間到下午 3 點、沒有漲跌幅限制、不能融資融券。
• 三層門檻由嚴到鬆：上市＞上櫃＞興櫃；詳細數字以交易所最新公告為準。
• 主要風險：價格跳動劇烈、流動性薄、買賣價差大、資訊揭露較少。
• 登錄興櫃不保證未來會轉上市櫃。

以上為投資教育內容，不構成投資建議。