印能科技卡位雙陣營 今年營收估倍增、產能再增3成

我第一眼看到這新聞，先不管它說營收倍增還是產能擴三成——那些都是預測，預測常常是錯的。我要看的是這家印能科技，它的生意是不是我能搞懂的。它做的是半導體先進封裝的相關設備或製程，簡單說就是幫台積電、英特爾把晶片封裝得更小更快。這領域我不熟，但至少它客戶是兩大巨頭，需求看起來是真的。 接著我會看它的護城河（競爭優勢）在哪。客戶願意用它的東西，是因為技術獨特？還是因為轉換成本高（換掉它很麻煩）？如果只是因為現在需求熱，那等景氣一冷，訂單說沒就沒。我喜歡的是那種就算景氣不好，客戶還是非用不可的生意。另外，營收倍增聽起來很誘人，但我更想知道它賺到的現金有沒有跟著倍增，還是只是帳面上好看。 接下來我會追蹤幾個指標：第一，它的毛利率能不能維持或提升——那代表它有訂價權（能漲價不被客戶跑掉）。第二，自由現金流（賺到的現金扣掉再投資後剩多少）是不是正的，因為擴產很燒錢，別到頭來賺了一堆設備卻沒現金進口袋。第三，管理層講話算不算話——過去說倍增有沒有做到。這些都比新聞標題重要。