〈台積電董事會〉攜索尼成立合資公司 2029年生產下世代影像感測器

我第一反應是：這又是一筆「把客戶變成夥伴」的生意。索尼需要先進製程做影像感測器，台積電需要長期訂單和產能利用率，雙方綁在一起，比單純的代工關係更穩。我看生意，先看這門生意是不是在我們的「能力圈」裡——晶圓代工我懂，影像感測器我也略懂，這跟那些我搞不懂的網路平台不一樣。重點是，這不是短線消息，是未來好幾年的合作，能讓現金流更可預測。 對台積電來說，這種合資能加深跟索尼的關係，等於多了一層「護城河」（競爭優勢）——客戶不容易跑掉，而且下世代影像感測器需要特殊製程，別人想搶也搶不走。對索尼，則是確保產能。我看的是這門生意能不能持續賺錢，而不是今天漲跌。合資公司要2029年才量產，中間有變數，但方向是好的——把客戶綁在船上，長期訂單更穩。 接下來我會追蹤兩件事：第一，合資公司的資本支出和股權結構，有沒有讓台積電的「自由現金流」（賺到的現金扣掉再投資後剩多少）變差；第二，索尼的訂單量能不能填滿產能，以及價格有沒有「定價權」（能自己決定賣多少錢）。如果這些條件都合理，這就是一筆好生意；如果只是為了衝營收而犧牲利潤，那我就會重新評估。