富致全年營收估增2成起跳 毛利率站穩50%獲利上看半股本

我第一眼看到這則新聞，不會急著高興。營收成長兩成、毛利率五成，聽起來確實漂亮，但我得先問：這家公司賣的是什麼？客戶為什麼非買它不可？富致做的是保護元件，簡單講就是電子產品裡防止電流過大燒壞東西的小零件。這種生意有沒有護城河（競爭優勢），關鍵在客戶會不會因為怕麻煩、怕出問題而不敢換供應商。如果答案是肯定的，那高毛利就能持久；如果只是因為現在景氣好、大家搶著要，那明天對手降價就沒戲唱了。 再來，我會看它賺的錢有沒有真的變成現金。毛利率五成不代表口袋裡就有錢，還得扣掉蓋工廠、買設備、備庫存的開銷。我常說，一家公司如果賺的會計數字很高，但自由現金流（賺到的現金扣掉再投資後剩多少）老是跟不上，那就像一個人薪水高卻每個月透支，遲早出問題。富致能不能把高毛利變成實實在在的現金，這是我會盯的第二件事。至於電動車題材，那是市場喜歡的故事，但我不靠故事下注，我靠數字和競爭優勢下判斷。 接下來，我會持續注意兩件事：一是它過去幾年的股東報酬率（ROE，簡單說就是股東每投入一塊錢能賺回多少）是不是穩定在一個高水準，而不是只有今年特別亮眼；二是管理層有沒有把多賺的錢亂投資到看不懂的領域。如果這兩點都乾淨，我會覺得這是個可以放進觀察名單的生意。但現在，我不會因為一則新聞就衝動，市場情緒總是在貪婪和恐懼之間擺盪，我要等的是好公司遇上好價格，而不是追著好消息跑。