13家金控前7月狂賺4927億元 國泰金奪單月獲利王、富邦金穩居累計獲利雙冠王

我第一反應是，這數字確實漂亮，但漂亮數字背後，我更想問的是：這錢是怎麼賺來的？7月股市一拉回，壽險跟證券的獲利就受影響，這就說明，有些獲利是看天吃飯的，不是年年都有。 用我的框架來看，金控這種生意，我最看重的是它的護城河（競爭優勢，像是品牌信任、客戶轉換成本、規模優勢）和長期股東報酬率（ROE，就是拿股東的錢去賺錢的效率）。富邦金跟國泰金能當龍頭，靠的是規模和品牌，這點我認同。但保險跟證券業務對市場波動很敏感，這就像把船開在海上，風浪大時再好的船也會晃。投資人得問：過去十年的平均獲利穩不穩？自由現金流（賺到的現金扣掉再投資後剩多少）夠不夠厚？管理層有沒有亂投資？ 接下來我會追蹤的指標，不是每天的股價，而是兩件事：第一，這些金控的本業獲利佔比有沒有提高，也就是賺的錢是不是愈來愈不靠市場波動；第二，管理層在市場熱的時候，有沒有亂增加投資槓桿（借錢投資）。如果只是靠一時的股市多頭（市場上漲）衝高獲利，那這就像把鐘擺（市場情緒在貪婪或恐懼之間擺盪）推到最高點，遲早會擺回來。